Q. WACC 계산 시 기업의 자본 구조를 어떻게 구하는가?
Oct 28
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themodellers
WACC 계산 시 기업의 자본 구조를 어떻게 구하는가?
WACC(가중평균자본비용)은 평가 및 재무 의사결정에 필수적인 지표로, 부채와 자본의 각 비율에 따른 회사의 평균 자본 조달 비용을 나타냅니다. WACC는 할인된 현금 흐름(DCF) 분석의 중요한 요소로, 미래의 현금 흐름을 할인하여 기업의 가치를 추정하는 데 사용됩니다.
현재 자본구조 vs 최적 자본구조
WACC를 계산할 때, 현재 자본구조를 사용할지 아니면 최적 자본구조를 사용할지 결정하는 것이 중요합니다. 두 가지를 먼저 정의해보겠습니다.
- 현재 자본구조: 이는 회사가 현재 채택하고 있는 부채와 자본의 실제 비율을 나타냅니다. 특정 시점에서 회사가 사용하는 부채와 자본의 비율을 반영합니다.
- 최적 자본구조: 이는 자본 비용을 최소화하고 기업 가치를 극대화하는 자본 구조를 의미합니다. 최적 자본구조는 위험과 수익의 균형을 가장 효율적으로 이루는 부채와 자본의 조합을 기반으로 합니다.
현재 자본구조를 사용할 경우
현재 자본구조를 사용하여 WACC를 계산하는 것이 적절한 상황은 다음과 같습니다.
1. 단기 가치 평가 또는 결정:
- 단기 프로젝트 분석이거나 회사의 현재 상태를 평가하려는 경우, 현재 자본구조를 사용하는 것이 타당합니다. 이는 특정 시점에서 실제 자본 비용을 반영하여 현 상황을 정확하게 파악하는 데 도움이 됩니다.일관된
2. 역사적 추세:
- 회사가 일정한 부채와 자본 비율을 유지해왔고, 이를 크게 변경할 계획이 없다면, 현재 구조를 사용하는 것이 적절합니다. 이를 통해 평가가 역사적 재무 데이터 및 위험 수준과 일치하게 됩니다.
3. 시장 상황:
- 현재 구조는 부채와 자본 비용에 영향을 미치는 시장 상황을 반영합니다. 시장 상황이 크게 변하지 않을 경우, 현재 자본구조를 사용하여 자본 조달 비용을 더 현실적으로 반영할 수 있습니다.
최적 자본구조를 사용할 경우
많은 평가 작업에서 최적 자본구조를 사용하는 것이 더 적절할 수 있습니다.
1. 장기 평가 및 미래 계획:
- 장기적 평가나 미래 프로젝트 및 투자를 분석할 때, 최적 자본구조를 사용하는 것이 더 효과적입니다. 최적 구조는 위험을 최소화하면서 자본 비용을 줄일 수 있는 최선의 부채와 자본 비율을 고려합니다.
2. 기업 가치 극대화:
- 최적 자본구조는 가장 낮은 WACC를 달성하여 주주 가치를 극대화하도록 설계됩니다. 장기적인 기업 가치 극대화 전략을 위한 의사결정에 특히 중요합니다.
3. 경영진의 의도:
- 경영진이 자본구조를 최적 비율로 조정하려는 명확한 계획이 있을 경우, 최적 자본구조를 사용하여 WACC를 계산하는 것이 적절합니다. 이를 통해 회사의 미래 목표와 일치하는 분석을 수행할 수 있습니다.
4. 레버리지 및 위험 고려:
최적 자본구조는 회사가 과도한 위험을 부담하지 않고 유지할 수 있는 레버리지 수준을 고려합니다. 이는 세금 절감 효과를 누리면서도 높은 부채 수준으로 인한 재정적 위험을 균형 있게 관리하는 데 도움이 됩니다.
차이점을 나타내는 예시
예를 들어, 회사 A가 현재 자본구조로 70% 자본, 30% 부채를 가지고 있다고 가정합시다. 그러나 업계 최적 자본구조는 50% 자본, 50% 부채로 분석되었습니다.
- 현재 구조로 WACC를 계산하면, 자본 비용이 더 높아집니다. 이는 일반적으로 자본이 부채보다 비용이 높기 때문입니다.
- 최적 구조를 사용할 경우, 더 많은 부채를 사용하여 WACC를 낮출 수 있습니다(부채 비용이 자본 비용보다 낮다고 가정할 때). 이렇게 낮아진 WACC는 이론적으로 기업의 가치를 높이고 더 경쟁력 있고 효율적인 상태로 만듭니다.
결론
WACC를 계산할 때 현재 자본구조를 사용할지, 최적 자본구조를 사용할지는 분석의 목적과 상황에 따라 달라집니다. 현재 자본구조는 단기 분석 및 현재 자본 비용을 이해하는 데 유리하며, 최적 자본구조는 장기 평가, 성장 전략 및 기업 가치 극대화에 적합합니다.
