Q. Free Cash Flow(잉여현금흐름) 란? (FCFF vs FCFE)

Free Cash Flow (FCF, 잉여현금흐름)은 기업이 자산을 유지하거나 확장하기 위해 필요한 자본적 지출을 제외한 후 생성되는 현금입니다. 즉, 영업비용과 투자를 마친 후 회사에 남는 현금으로, 주주에게 배당을 하거나 부채를 상환하거나 사업에 재투자할 수 있는 자금을 의미합니다. Free Cash Flow는 기업의 재무 건강 상태를 평가하고, 영업 활동에서 발생하는 현금 창출 능력 및 성장 가능성을 나타내는 중요한 지표입니다.

Free Cash Flow(잉여현금흐름)은 기업의 재무 상태를 평가하고, 영업활동을 통해 현금을 창출하는 능력과 성장 잠재력 및 배당 가능성을 파악하는 데 사용됩니다. 잉여현금흐름은 크게 기업의 잉여현금흐름(FCFF)과 주주잉여현금흐름(FCFE) 두 가지 유형으로 나뉩니다.

1. FCFF (Free Cash Flow to the Firm): 기업의 잉여현금흐름

- FCFF는 Unlevered Free Cash Flow라고도 불리며, 기업의 모든 자본 제공자(부채 및 주주 포함)에게 제공 가능한 현금흐름입니다. 영업 이익에서 세금, 자본적 지출, 운전자본 변동을 제외하고 계산되며, 이자 비용은 고려되지 않습니다.

FCFF 공식:

FCFF=EBIT×(1−법인세율)+ D&A(감가상각비) − Changes in Working Capital(운전자본변동) − CapEx(자본적지출)

- EBIT: 이자 및 세금 차감 전 이익

- 세율: 법인세율

- 감가상각비: 비현금성 비용

- 운전자본 변동: 운전자본의 증가 또는 감소

- 자본적 지출 (CapEx): 자산 유지 또는 확장을 위해 지출한 금액

2. FCFE (Free Cash Flow to Equity): 주주의 자유현금흐름

- FCFE는 Levered Free Cash Flow라고도 불리며, 모든 비용, 세금, 운전자본 변동, 자본적 지출, 그리고 부채 관련 비용을 차감한 후 주주에게 제공 가능한 현금흐름입니다.

FCFE 공식:

FCFE=FCFF−이자비용×(1−세율)+순차입금

- 이자비용: 부채에 대한 이자 지급액

- 순차입금: 신규 차입금 - 상환된 부채

FCFF는 복잡한 자본 구조를 가진 기업의 전체 가치를 평가할 때 사용되며, 모든 자본 제공자에게 제공 가능한 현금흐름을 보여줍니다.

FCFE는 주식 가치 평가에 적합하며, 주주가 받을 수 있는 현금을 나타내기 때문에 배당금, 자사주 매입 등 주주 환원 정책을 분석할 때 유용합니다.

1. 재무 건강 지표

FCF는 기업의 재무 건강 상태를 나타내며, 부채 상환, 사업 재투자, 주주 보상을 위해 충분한 현금이 있는지를 보여줍니다.

2. 경영진의 유연성

양의 FCF는 경영진에게 배당 지급, 부채 상환, 인수, 자본 투자 등 다양한 재무 의사결정을 할 수 있는 유연성을 제공합니다.

3. 평가 및 투자 결정

투자자들은 FCF를 통해 기업의 저평가 여부를 판단합니다. FCF가 양수이며 지속적으로 증가하는 것은 재무 성과가 우수하다는 신호로, 높은 기업 가치로 이어질 수 있습니다.

1. 가정에 의존

FCFF 및 FCFE 계산 시 운전자본 변동과 자본적 지출에 대한 여러 가정을 하게 되는데, 이러한 가정이 부정확할 경우 계산된 FCF의 신뢰성이 떨어질 수 있습니다.

2. 모든 기업에 적합하지 않음

성장 단계에 있는 기업들은 확장을 위해 상당한 자본적 지출이 필요할 수 있으며, 이러한 경우 FCF가 음수가 될 수 있습니다. 그러나 이는 반드시 기업의 성장 전망이 약하다는 것을 의미하지는 않습니다.

FCF는 자본적 지출을 고려한 후 기업의 현금 창출 능력을 나타내는 중요한 지표입니다. FCFF와 FCFE의 차이를 이해하면 투자자와 분석가는 기업의 가치를 다양한 관점에서 평가할 수 있으며, 재무 건강 상태를 파악하고 투자 결정을 내리는 데 유용한 도구가 됩니다.