Q. Cost of Equity를 구하는 CAPM이란 무엇인가? (Capital Asset Pricing Model)
Oct 20
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themodellers
자본 자산 가격 결정 모형(CAPM)은 금융에서 가장 기본적이고 널리 사용되는 모형 중 하나로, 주식을 보유하는 투자자들이 기대하는 수익률인 자기자본 비용을 계산하는 데 사용됩니다. 자기자본 비용은 기업 가치를 평가하거나 투자 결정을 내리는 다양한 금융 모형에서 중요한 입력값입니다. CAPM은 자산의 기대 수익과 그 리스크 사이의 관계를 정량화하여, 투자자들이 다른 리스크 프로필을 가진 주식에 비해 특정 주식이 좋은 투자 대상인지 판단할 수 있도록 도와줍니다.
CAPM 공식은 다음과 같습니다:
자기자본 비용 = 무위험 수익률 + 베타 * (시장 수익률 - 무위험 수익률)
각 요소는 다음과 같이 설명할 수 있습니다 :
1. 무위험 수익률: 이는 위험이 거의 없는 투자, 일반적으로 정부 채권의 수익률을 의미하며, 신용 및 채무불이행 위험이 거의 없습니다.
이는 투자자들이 더 위험한 주식 대신 이러한 안전한 자산에 투자할 수 있기 때문에, 투자자들이 기대하는 최소한의 수익률을 기준선으로 설정합니다.
2. 베타: 베타는 회사 주식의 변동성 또는 체계적 리스크를 전체 시장과 비교한 값입니다.
베타가 1이면 주가가 시장과 동일하게 움직이며, 베타가 1보다 크면 더 변동성이 크다는 의미입니다.
반면에, 베타가 1보다 낮으면 주식이 시장보다 덜 변동성이 있다는 뜻입니다.
베타는 기업의 특정한 리스크 프로필을 기반으로 자기자본 비용을 조정할 수 있게 해줍니다.
3. 주식 시장 위험 프리미엄: 투자자들이 위험이 없는 자산 대신 주식에 투자하는 데 대한 추가적인 리스크를 감수하고 요구하는 초과 수익률입니다.
이는 시장의 기대 수익률(종종 S&P 500과 같은 광범위한 지수로 대표됨)과 무위험 수익률 간의 차이입니다.
CAPM의 중요성
CAPM은 투자자와 기업 모두에게 중요합니다. 투자자에게는 특정 주식이 그 리스크 수준에 맞는 공정한 수익률을 제공하는지 평가하는 데 도움이 됩니다.
CAPM을 기반으로 한 기대 수익이 동일한 리스크 수준에서 다른 곳에서 얻을 수 있는 수익보다 낮다면, 투자자는 그 투자를 재고할 수 있습니다.
기업에게는 CAPM으로 계산된 자기자본 비용이 중요한 투자 결정을 내리는 데 필수적이며,
이는 새로운 프로젝트나 투자 기회를 평가하는 데 사용되는 가중평균자본비용(WACC)을 결정하는 데 중요한 역할을 합니다.
CAPM의 주요 가정
CAPM은 강력한 도구이지만, 몇 가지 가정에 의존합니다:
투자자들은 합리적이고 위험 회피적이며, 주어진 리스크 수준에서 수익을 극대화하려고 합니다.
시장은 효율적으로 모든 가용 정보가 주가에 반영된다고 가정합니다.
거래 비용이나 세금이 없음을 가정하며, 이는 모형을 단순화하지만 실제 시장에서는 항상 성립하지 않을 수 있습니다.
단일 기간의 투자 관점을 가지며, 투자자들이 단일 기간을 기준으로 의사 결정을 내린다고 가정합니다.
이러한 한계에도 불구하고 CAPM은 그 단순성과 실용성 덕분에 여전히 금융의 핵심 도구로 자리 잡고 있습니다.
CAPM은 투자자들이 다양한 주식의 요구 수익률을 비교하고 리스크와 기대 수익에 기반한 더 나은 결정을 내릴 수 있도록 도와줍니다.
기업은 이를 통해 자본을 조달할 때나 자본 투자를 결정할 때 투자자들의 수익률 기대치를 충족할 수 있도록 보장합니다.
